أرامكس في الربع الأول 2026: نمو الإيرادات وتراجع الارباح

أظهرت نتائج أرامكس للربع الأول من 2026 قدرة الشركة على الحفاظ على نمو الإيرادات واستمرارية التشغيل في بيئة تشغيلية صعبة فرضتها حرب إيران، لكنها كشفت في الوقت نفسه استمرار الضغط على الهوامش والربحية نتيجة تغيّر مزيج الأعمال وارتفاع تكاليف النقل والوقود والاستثمار في الطاقة التشغيلية. فقد ارتفعت الإيرادات 2 في المئة على أساس سنوي إلى 1.60 مليار درهم، مقارنة مع 1.56 مليار درهم في الربع الأول 2025، لكنها تراجعت 5.9 في المئة عن الربع الرابع 2025، الذي كان مدعوماً بموسم قوي وشهر ديسمبر قياسي.

تغير مزيج الأعمال

جاء النمو السنوي مدعوماً بارتفاع إيرادات الشحن المحلي السريع بنسبة 11 في المئة، وخدمات الشحن 7 بنسبة في المئة، والخدمات اللوجستية 9 في المئة. عوّضت هذه الزيادات عن تراجع الشحن الدولي السريع بنسبة 9 في المئة. هذه التركيبة تؤكد انتقال أرامكس تدريجياً من الاعتماد الأكبر على الشحن الدولي الأعلى هامشاً إلى نموذج أكثر ارتباطاً بالتجارة الإقليمية، التجارة الإلكترونية، التخزين، والحلول اللوجستية المحلية والعابرة للحدود.

ضغط الهوامش وتراجع الربحية التشغيلية

لكن هذا التحول كان مكلفاً على مستوى الهوامش. فقد انخفض الربح الإجمالي 6 في المئة إلى 342.5 مليون درهم، وتراجع هامش الربح الإجمالي إلى 21.4 في المئة من 23.3 في المئة قبل عام. كما هبطت الأرباح قبل الفوائد والضرائب 15 في المئة إلى 52 مليون درهم، فيما بقي صافي الربح شبه مستقر عند 17 مليون درهم، مقارنة مع 17.1 مليون درهم في الربع المماثل. وعلى أساس معدل، أي بعد استبعاد البنود غير المتكررة أو الاستثنائية لإظهار الأداء التشغيلي الفعلي بصورة أوضح، يظهر الضغط بصورة أكبر، إذ انخفض صافي الربح المعدل 38 في المئة من 27.5 مليون درهم في الربع الأول 2025 إلى 17 مليون درهم.

أثر حرب إيران على العمليات

حمل الربع الأول أيضاً أثراً واضحاً لحرب إيران والتوترات الإقليمية، خصوصاً في شهر مارس، حين تأثرت حركة التجارة والثقة التشغيلية في عدد من أسواق الخليج. وتظهر نتائج الفصل الاول أن أرامكس لم تسجل انقطاعاً في خدماتها، وأنها أعادت توجيه الشحنات واستخدمت مسارات بديلة للحفاظ على الشبكة. وهذا يضع الشركة في موقع تنافسي مهم ناتج نجاحها في التحول من مجرد شركة توصيل إلى منصة تشغيلية إقليمية قادرة على امتصاص الصدمات عندما تتعطل المسارات التقليدية.

برنامج التحول وإعادة التمويل

استراتيجياً، يظل برنامج "أكسيلريت 28" محور التحول حيث تنفذ الشركة أكثر من 300 مبادرة لخفض التكاليف وتحسين الكفاءة، مع تركيز أكبر على الخدمات اللوجستية، الأتمتة، البيانات، وتطوير البنية التشغيلية.

كما أنجزت أرامكس إعادة تمويل بنحو 815 مليون درهم ضمن تسهيل مرتبط بالاستدامة، بهدف تعزيز كفاءة رأس المال وتخفيض تكلفة التمويل. وهذا ما ساعد على تراجع نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.8 مرة في نهاية مارس 2026 مقابل 3.2 مرة في نهاية 2025.

أداء السهم ونظرة المستثمرين

وبالنسبة إلى السهم، فقد تحرك سهم أرامكس خلال الأشهر الأولى من 2026 ضمن بيئة سوقية متقلبة تأثرت بتداعيات حرب إيران واضطرابات التجارة الإقليمية، إضافة إلى الضغط المستمر على هوامش الشركة. ورغم حفاظ أرامكس على استمرارية عملياتها وإظهار مرونة تشغيلية خلال الأزمة، بقي المستثمرون حذرين بسبب ضعف نمو الأرباح وتراجع الهوامش. وحتى إقفال جلسة أمس، كان السهم لا يزال يتداول دون مستوياته المسجلة في بداية العام، مع استمرار متابعة السوق لمدى نجاح برنامج "أكسيلريت 28" في تحسين الكفاءة التشغيلية واستعادة نمو الربحية خلال النصف الثاني من 2026. كما يركز المستثمرون على قدرة الشركة على تحويل النمو القوي في الخدمات اللوجستية والشحن المحلي إلى تحسن فعلي في التدفقات النقدية والعائد على المساهمين، خصوصاً بعد إعادة التمويل الأخيرة التي خفضت تكلفة الدين وعززت مرونة الميزانية العمومية.

توقعات المحللين

نظرة المحللين تبدو إيجابية بحذر. يعرض موقع علاقات المستثمرين لدى أرامكس توصية إجماعية عند "أداء متفوق" مع سعر مستهدف 2.61 درهم وفق آخر إدخال بيانات في 13 أبريل 2026، فيما تشير بيانات أخرى إلى متوسط سعر مستهدف 2.223 درهم وتوصية "شراء". لكن اختلاف التقديرات يعكس أن السوق يوازن بين قوة الشبكة وفرص التحول من جهة، وترقب تحسن الهوامش والربحية من جهة أخرى.

                       أبرز المؤشرات المالية والتشغيلية

                                (مليون درهم)

اختبار المرحلة المقبلة

 دخلت أرامكس 2026 بزخم تشغيلي واضح، لكن نتائج الربع الأول تؤكد أن مرحلة التحول التي تقوم بها من خلال برنامج "أكسيلريت 28" لم تنته بعد. لا تزال الشركة قادرة على تنمية مبيعاتها وهي تتمتع بالمرونة التشغيلية التي ظهرت بوضوح خلال الأزمة، إلا أن اختبار الشركة الحقيقي في الفصول المقبلة سيكون في تحويل نمو الإيرادات واللوجستيات إلى تحسن مستدام في الهوامش وصافي الربح.