بن داود: استحواذ على "فازا"

في خطوة تعكس تحوّلاً واضحاً في استراتيجية التوسع، أعلنت شركة "بن داود القابضة" السعودية عن التوقيع على اتفاقية للاستحواذ على 51 في المئة من شركة "فازا" الغذائية مقابل 217.9 مليون ريال سعودي، في صفقة لا تقتصر على زيادة الحجم بقدر ما تستهدف تعزيز وتنويع محفظة اعمالها.
الصفقة، التي لا تزال خاضعة للموافقات التنظيمية، سيتم تمويلها من الموارد الداخلية والتسهيلات المالية، ما يعكس ثقة الشركة بقدرتها على توليد التدفقات النقدية من دون اللجوء إلى هيكلة تمويلية معقدة.

إذا ما تم احتساب التقييم الضمني الكامل لشركة  "فازا"، فإن قيمة الشركة تقارب 427 مليون ريال، ما يضع الصفقة ضمن فئة الاستحواذات المتوسطة ذات الطابع الاستراتيجي، وليس المالي البحت.

نمو سريع وهوامش قوية في قطاع متخصص

تكشف البيانات المالية أن إيرادات "فازا" ارتفعت من 18.6 مليون ريال في 2022 إلى 93.1 مليون ريال في 2024، أي بمعدل نمو سنوي مرتفع، فيما بلغ صافي الربح 21.5 مليون ريال في 2024.

يشير هذا الى أن الشركة تحقق هوامش ربحية قوية تقارب 23 في المئة، وهي مستويات أعلى من متوسط قطاع التجزئة الغذائية التقليدي، مما قد يفسر اهتمام "بن داود" بقطاع الأغذية المتخصصة ذات القيمة المضافة.

تعمل "فازا" عبر نموذج متكامل يجمع بين التصنيع والتوزيع والبيع المباشر، مع حضور في قنوات متعددة تشمل المتاجر، والمطابخ السحابية، والتجارة الإلكترونية. وتدير الشركة محفظة علامات تشمل "بوكودور" في الشوكولاته الفاخرة، إضافة إلى علامات في المخابز والمأكولات مثل "لابونتيه" و"بديع"، ويمنحها هذا النموذج  قدرة على التحكم في الجودة والتكاليف، ويخلق قاعدة مناسبة للتوسع السريع.

من تجارة التجزئة إلى التكامل الصناعي

تعكس الصفقة تحولاً أعمق في نموذج أعمال "بن داود". فالشركة، المعروفة أساساً كنموذج تجارة تجزئة تقليدية، تسعى إلى بناء حضور أقوى في سلاسل القيمة، عبر الدخول إلى التصنيع الغذائي.

ويحمل هذا التحول  دلالات رئيسية. أولاً، تحسين الهوامش، إذ إن المنتجات المصنعة داخلياً أو عبر شركات تابعة توفر ربحية أعلى من المنتجات المشتراة من الموردين. ثانياً، تعزيز التميز التنافسي من خلال تقديم منتجات حصرية داخل متاجرها. وثالثاً، تقليل الاعتماد على الموردين الخارجيين في بيئة تشهد تقلبات في سلاسل الإمداد.

كما تفتح الصفقة المجال أمام تكامل تشغيلي واضح حيث يمكن أن تتحول شبكة متاجر "بن داود" إلى منصة توزيع رئيسية لمنتجات "فازا"، في حين تستفيد الأخيرة من قدرات المجموعة في المشتريات والخدمات اللوجيستية.

رهان على قطاع المنتجات الغذائية الفاخرة في السعودية

تأتي هذه الخطوة في سياق تحولات أوسع في السوق السعودية، حيث يتجه الطلب بشكل متزايد نحو المنتجات الغذائية الفاخرة والمتخصصة، مدفوعاً بارتفاع الدخل وتغير أنماط الاستهلاك.

يشهد قطاع الشوكولاته والحلويات الفاخرة تحديداً نمواً ملحوظاً، مع دخول علامات عالمية وإقليمية، ما يخلق بيئة تنافسية، لكنه في الوقت نفسه يفتح المجال أمام لاعبين محليين قادرين على بناء علامات قوية.

ومن هنا، تبدو "فازا" كمنصة جاهزة للنمو خصوصاً في ظل تركيزها على الابتكار وجودة المنتج.

قراءة في التقييم

رغم جاذبية الصفقة، فإن التقييم يعكس توقعات نمو مرتفعة. فإذا قورن سعر الاستحواذ بأرباح 2024، فإن مضاعف الربحية الضمني يقع عند مستويات مرتفعة نسبياً، ما يعني أن نجاح الصفقة يعتمد على استمرار النمو السريع.

وسيكون التحدي الأساسي هو في الحفاظ على هوية العلامات التجارية وجودة المنتجات، مع التوسع داخل شبكة أكبر، وهو ما يشكل اختباراً لقدرة الإدارة على تحقيق التوازن بين النمو والحفاظ على القيمة.
تعتبر هذه الصفقة خطوة تعكس تحول بنيوي في مسار شركة بن داود القابضة نحو نموذج أكثر تكاملاً وربحية.  ويشير الانتقال من البيع إلى التصنيع، ومن المنتجات العامة إلى القطاعات المتخصصة، إلى محاولة إعادة تموضع في سوق يشهد تغيراً سريعاً في سلوك المستهلكين. وسيعتمد نجاح هذه الخطوة على قدرة المجموعة على تحويل هذا الاستحواذ إلى منصة نمو حقيقية تعم الايرادات والارباح وتقييم الشركة.